朱保國史無前例梳理醫藥資產

　　隨著健康元和麗珠集團先后發布終止籌劃重大事項暨復牌的公告，此前被業內盛傳的朱保國醫藥帝國資產整合路徑得以浮現：擬發起兩家公司間的發酵類原料藥整合交易事項。

　　不過，由于條件尚未成熟，這一旨在理清兩家公司關聯交易的上述重大交易事項被終止。然而，業內認為朱保國并不會就此停步。

　　在分析人士看來，從保健品起家，到原料藥和制劑發家，再到目前正在全面布局的包括單抗藥物在內的新藥。接著再是這次原料藥整合交易事項的提起，朱保國家族的醫藥資產或最終將迎來前所未有的梳理。

　　成敗原料藥

　　縱觀健康元近幾年的股價，投資者們不難發現，其股價的漲跌幾乎與7-A CA這一發酵類原料藥緊密相關。

　　2007年，在經歷了數年的低股價后，伴隨著焦作健康元7-A C A基地的建成投產并與麗珠集團達成7-A C A采購協議。健康元的股價在短短一年時間內從5元左右一度急升到了29.8元的高位。而在7-A CA價格景氣周期不再的2012年，健康元的股價又一度跌穿4元。

　　健康元2012年年報顯示，因焦作健康元報告期虧損及因承擔全年度的債券利息導致財務費用大幅度上升，健康元2012年凈利潤錄得1.70億元，同比大幅下降35.29%。

　　而近期健康元股價逐步回暖，在外界看來，由于7-A CA存在緊密關系。來自市場的監測數據顯示，受到國內部分企業停產的影響，2013年及2014年7-A CA的價格已經此前低點回升到了目前的每公斤500元以上的位置。

　　這種回暖，直接體現在了焦作健康元的業績上，財報顯示，2013年報告期內，焦作健康元實現銷售收入6.89億元，較上年上升1.25億元，升幅約為22.16%。報告期內虧損約為0.34億元，相比上年同期大幅減少虧損。依照此前2013年健康元年報，2013年焦作健康元的虧損有近1億元之巨。

　　但這種回暖，對已經不再追求“量”的朱保國來說，依舊缺乏吸引力。

　　有分析就認為，原料藥的低毛利，或許也是朱保國欲對兩家公司發酵類原料藥進行資產整合的一大動因所在。

　　健康元2013年年報顯示，公司原料藥業務2013年的毛利率僅為14.20%，而這還是相比2012年增加1.60個百分點后的數據。

　　很顯然，不到15%的原料藥毛利率遠低于診斷試劑及設備的55.40%、保健品的72.59%、制劑產品的78.60%，制劑當中的參芪扶正注射液毛利潤更是高達84.90%。

　　此外，朱保國家族還一直因健康元和麗珠集團的關聯交易受到投資者的關注。麗珠集團2013年年報顯示，其第一大供應商就是健康元旗下的焦作健康元。數據顯示，2013年麗珠集團總計向焦作健康元采購了總額近1.32億元的原料，占到麗珠集團全年對外采購金額的11.12%。

　　醫藥帝國夢未圓

　　當然，原料藥并非一開始就是健康元的主營業務。

　　朱保國的醫藥夢一開始是其于1992年花9萬元購買新鄉一位老中醫發明的女性保健口服液配方開始的。

　　公開資料顯示，朱于1992年創建深圳愛迷爾食品有限公司(即現在的深圳太太藥業股份有限公司)，5年后“太太口服液”公司才開始涉足制藥領域。而健康元這一股票的簡稱也是“太太藥業”在滬掛牌上市兩年后才變更而來。

　　2001年6月，“太太藥業”在滬掛牌上市，朱保國家族一度持有“太太藥業”74.2%股份。2002年“太太藥業”獲得“麗珠集團”的控制權。2002年3月，“太太藥業”又收購香港著名洋參品牌“鷹牌”的所有者“健康藥業”。2003年朱保國將“太太藥業”更名為“健康元藥業”。一系列的大手筆運作，一度令健康元股價走勢頗為向好。

　　不過，保健品行業慘烈的競爭現狀，最終還是令朱保國走上了原料藥加制劑的經營道路。

　　據南都記者了解，2005年，為了應對激烈的市場競爭問題，朱保國掌控下的健康元在國內直銷法頒布后，曾一度是首家宣布進入直銷業的本土大型醫藥企業。但截至目前，健康元在直銷方面并未有大的突破。

　　也可能基于直銷牌照困局，朱保國將寶押到了焦作健康元和麗珠集團的制劑產品之上。

　　在熟悉健康元的人士看來，朱保國要做大醫藥帝國，如何提振健康元股價，減少麗珠集團對健康元業績的拖累，或是當務之急。因為，一旦健康元和麗珠集團成立一個聯營公司來運作發酵類原料藥業務，那么，不僅兩個公司之間的關聯交易將因此大幅減少，健康元的業績也將會有一個顯著的好轉。

　　[記者觀察]朱保國醫藥重心已轉向生物制藥

　　“發酵類原料藥整合交易事項”映入業界眼簾的同時，筆者認為朱保國通過麗珠集團與Epirus簽署戰略協議攜手進軍中國生物制藥單抗市場的消息同樣值得關注。

　　依照這一協議，雙方合作開發五個重磅單克隆抗體仿制藥。首個合作品種為英夫利昔單抗(原研強生“類克”)。該品種目前新近在印度獲批，麗珠將成為其在中國和臺灣的生產商及經銷商，并承擔上述境內仿制藥申請的額外工作。Epirus將會轉移其“SC AL”制造平臺至麗珠，并提供技術支持。其他待開發的重磅仿制單抗還包括阿達木單抗(原研雅培“修美樂”)以及貝伐單抗(原研羅氏“阿瓦斯汀”)等。

　　依照以往的經驗，成立合營公司去整合處于非景氣周期資產的同時，往往也會觸及及景氣資產的后續整合。

　　而單抗正是朱保國家族旗下兩家上市公司在同步開拓的業務。

　　事實上，通過公開的信息就不難發現，今年4月，麗珠集團子公司麗珠單抗生物技術公司剛剛領投了Epirus Biopharm ceuticals公司的B輪融資。此輪融資規模為3600萬美元，參與機構還包括A dage C apital(全球十大對沖基金公司之一，管理資產超過250億美金)，景林資產等。通過此次交易，麗珠單抗生物制藥公司C EO，同時也是麗珠集團新任副總裁傅道田已借此進入Epirus董事會。

　　而麗珠單抗生物技術公司同時也是健康元的參股公司，健康元直接及間接持有麗珠單抗生物技術公司73.16%的股權。

　　南都記者馬建忠